2025/6/13(五) 美元重貶 台幣狂升擋不住？金管會救壽險 半年報成戰場？【早晨財經速解讀】
- 「大家要養好身體，你想想看，不論不論你有多麼不堪、多麼卑微哦，你的身體都比你想像中還要更愛你。當你溺水的時候，你的肺會縮成一團嘛，只為了再給你輸一口氧氣。你失血過多的時候，你的心臟仍然會拼了命的為你輸血。你染上壞習慣的時候，只有你的身體會提醒你：『哎，你好像要適度休息哦。』所以每天呢，你的體內大概有 5 個細胞會發生癌變嘛，在過去的很多的科學論文都會寫到，什麼免疫系統，無時無刻都在不斷戰鬥，他們在幫你抵抗、消滅所有的癌細胞。」
- 「所以就算所有人都不在乎你了，你的器官、你的細胞都在為你拼命。你的皮膚知道你是熱了還是冷了，你的胃知道你是否餓了，他們都在盡力的去調節你的身體、你的溫度，甚至是你的情緒。那他們努力工作，只為了讓你在這個世界上能夠活下去。所以哦，我們身上有 37 兆個細胞嘛，每一個細胞都在耗盡最後的力氣，竭盡全力的保護你。大家一定要好好活著，一定要好好活著。」
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三句話總結
- 最新 CPI／PPI 低於預期 + 地緣政治升溫 → 美元指數跌破三年支撐，亞幣狂升，壽險匯損壓力飆升。
- 美中雖達初步協議，川普仍揮關稅大棒 → 日、越、墨產業持續受衝擊。
- 美國關稅收入創新高，卻無力解決國債壓力；移民政策導致缺工，未來通膨走勢恐受影響。
投資建議
- 找到適合自己的投資節奏與工具：因人而異，避免盲從。
- 精神成長需仰賴閱讀習慣，即便讀完會忘記，仍需天天讀、時時讀，以保持精神世界的豐盛。
- 養好身體是首要戰略，避免在危機時因體弱而病倒。
- 身體會努力為你抗病與提醒，應善待自己。
匯率波動
- 若投資尺度有 10-20 年，可分開管理美元與台幣部位。
- 在台幣強勢時擴大美元部位。
- 避免盲目轉換貨幣，降低匯損風險，匯損始終是中短期投資人需面對的狀態。
- 有美元支出時直接用美元支付，以規避風險。
- 景氣循環沖銷匯損：長期投資中，股票資產會順應庫存週期，有景氣好壞之分，透過景氣上漲賺取的價差，可適度沖銷短期的匯率損失。
書籍導讀
- 兩本書：《孫子兵法 21 世紀的致富至聖思維》、《戰爭下的平民生存守則》
- 《孫子兵法：21 世紀的致勝思維》：可從中學習戰術與戰略的體悟，例如「勝可為者而主，不可以舉也，則去之」強調不為小勝而違背整體戰略佈局，以及「兵貴勝，不貴久」強調戰爭要求速戰速決，避免曠日持久的消耗戰。
- 《戰爭下的平民生存守則》：提供緊急應對策略與避難裝備清單，應對兩岸緊張局勢。
全球市場
以色列空襲伊朗核設施
- 可能引發新一波美元指數買盤，但因為美元技術性已貶破 3 年重要關卡，市場美元長貶趨勢可能已成立。
- 緊張局勢若升高，將有利美元避險地位回升。
美中貿易談判
- 倫敦貿易談判落幕，川普宣佈與中國達成協議，包括恢復關鍵的磁鐵、稀土出口，放寬中國留學生簽證，鬆綁中國科技出口限制，但不包括 H20 晶片。
- 中國收穫：在日內瓦建立的雙邊協商機制，為未來談判提供制度性保證，預計每月至少談判一次。
- 中方策略：習近平透過較低調的架構爭取時間，避免一次性讓步，旨在拖延至美國總統任期結束。
- 不確定性：市場對此長期博弈充滿不確定性，川普聲稱中國會立即批准美國企業稀土申請，但中方僅表示將合理考量各國需求，並強化審評機制和速度。
- 關稅壓力持續：川普仍對中國商品課徵 55% 關稅，降低中國讓步誘因。
- 稀土放寬時間線：為 6 個月，中方仍保留反擊空間。
- 關稅演變：
- 2 月：美國先針對所有商品加徵 10% 關稅，中國則針對美國 LNG 和能源資產加徵 15%。
- 雙方各自升級到第二、三波關稅，美國當時上調至 20% 至 34%，中國曾一度達到 100%。
- 05/10 - 05/11：首次關稅協議後，關稅大幅消減。
- 目前最壞情況已過，重點在於關稅下滑幅度。
- 半導體管制：
- 拜登時期主要加大對半導體製造設備和高效能電腦，如超級電腦出口管制，並限制受管制晶片和電腦。
- 川普時期雖警告華為和中國陸企，禁止使用美制 AI 半導體，並限制半導體設計軟體 EDA 和航空零件對中國的銷售，但整體範圍和力度相對拜登時期並不廣泛。
川普推進談判
- 單方面設定關稅稅率：計畫單方面設定關稅稅率，最快 07/09 對多國加稅。
- 威脅兌現不確定性：不確定川普是否會兌現威脅，他過去曾多次宣稱將行動，但未付諸實行。
- 不接受就拉倒：川普表示若交易夥伴不接受其關稅信函，則不玩了。
- 關稅談判僵局：與日本、韓國及東南亞各國的談判面臨僵局。
美日貿易談判
- 日本立場：日本首相石破茂表示，日美關稅談判存在明顯歧見，達成協議沒有具體時間表，對此不樂觀。
- 不犧牲自身利益：石破茂預計在 G7 峰會與川普通話，並在會前與在野黨領袖會晤，表達不追求為快速協議而犧牲自身利益的立場。
- 爭取取消關稅：日方正爭取避免美國對汽車、鋼鋁產品分別加徵 25% 和 50% 的關稅，並要求美方取消此前已課徵的關稅。
- 美國國債持有擔憂：日本因持有大量美債而擔憂，可能擴大美債持有或限制賣出速度以穩定美債波動。
- 日本汽車產業衝擊：
- 日本汽車產業受創最深，美國對日本汽車零組件已加徵 25% 稅率。
- 豐田、本田、馬自達、斯巴魯等車廠預估已損失 190 億美元，衝擊蔓延至中小零件供應商。
- 部分車廠為避免提高價格，只好壓低成本，要求零件供應商吸收 10% 成本。
- 日本車廠高度依賴美國消費者，速霸陸在美國市場銷量佔總體 71%，本田、馬自達、尼桑超過 28%，豐田佔 23%。
- 海外工廠與關稅規避：
- 日本車廠在亞洲 (中國、泰國、印度、印尼)、美國、墨西哥等均設有海外工廠，但許多並非最終組裝出口國。
- 目前關稅課徵方式不明朗，不確定是依最終組裝出口國還是品牌國來課定，這也影響日本車廠是否能透過在中國或東亞進行半成品組裝，再到美國或墨西哥最終組裝來規避關稅。
美越貿易談判
- 越南是開發中經濟體中面臨關稅威脅最高的國家，高達 46% 的關稅。
- 越南過去作為規避關稅首選：2018 年美中貿易戰成為全球企業規避中國關稅的首選，吸引了蘋果、三星、耐克等外資，創造大量出口經濟。
- 越南政府配合：越南政府積極讓步，承諾打擊非法轉口，採購更多美國產品，甚至協助川普家族在越南推動高爾夫球地產開發案。
- 猜不透川普意圖：越南政府和官方媒體仍不清楚川普對貿易逆差的真正訴求，雙方缺乏明顯會晤和爭議點，使越南難以預測其底線。
- 任天堂 Switch 2：約 70% 組裝地在越南，美國市場佔任天堂銷售比重達 37%，在關稅壓力下，任天堂可能別無他法，只能漲價。
美墨貿易談判
- 鋼鐵關稅協議接近談成：美國和墨西哥已逐步接近協議，計畫取消墨西哥鋼鐵 50% 的懲罰性關稅。
- 進口量限制：進口量不得超過歷史貿易水準，新協議允許比川普第一任期舊協議更多的進口，設有防止激增的上限。
- 通過預期：墨西哥雖認為美國鋼鐵扣稅不合理，但已提交論點，預計在 G7 會晤後應能通過，有望成為美洲第一個達成貿易條件的經濟體。
美國市場
美股 (06/12 ET)
- 道瓊 +0.24% (42,967)、標普 +0.38% (6,045)、納指 +0.2% (19,662)、費半 +0.32% (5,249)
- 股市目前無須過度擔心，即便回檔也可接受，因乖離已彈升較大。
美債
- 長債標售表現：美國 30 年期公債飆售 220 億美元，總體中標利率 4. 84%，低於市場當前利率水準，顯示高殖利率吸引買盤，打破了市場對長債難以賣好的預期。
- 公共債務情況：美國公共債務佔 GDP 比例常年走高，已接近 100%，聯邦收入和支出缺口自 2020 年後擴大，川普希望收斂。
- 借新還舊：現階段以借新還舊為主，資金未投入新投資。
5 月關稅收入
- 達 222 億美元，占當月政府收入 6%，創歷史新高。
- 關稅收入構成：
- 主要來自 3 月和 4 月課徵的鋼鐵和鋁關稅，以及部分中國關稅。
- 截至 5 月底，關稅收入中，中國貢獻約 234 億美元，墨西哥 29 億美元，鋼鐵鋁 20 億美元，汽車 12 億美元，加拿大 10 億美元，對等關稅僅 12 億美元，太陽能產品 3 億美元。
- 5 月份的關稅收入可能仍被低估，因為真正 10% 的對等關稅實施應在 6、7、8 月才開始顯現。
- 追討稅款：川普採取稽查措施，追討之前未及課徵高稅率的進口產品，回收約 227 億美元關稅。
- 關稅與債務：關稅收入雖高，但仍不足以阻止龐大的美債壓力，美債每年利息以數千億甚至兆元計算。
- 川普目前要解決的是美國債務問題，關稅是其中一項解決方案，另一項是減少開支，但減少開支目前看來較弱，最終可能還是要靠經濟刺激來降低國債佔 GDP 的比重。
- PPI 數據：
- 整體 PPI：年增幅從 2.4% 上升到 5 月份的 2.6%，但低於市場預期。
- 核心 PPI：
- 年增幅：約 3%，低於市場預期的 3.1%，為 2024 年 08 月份以來最低水準。
- 月增幅：雖小幅上彈，但仍處高速收縮。
- 服飾品、配件、酒類、航空運價等都在緩步下跌。
- CPI - PPI：仍處於負值，但正在收斂，顯示消費者物價下行速度快於生產者物價，顯示通膨無惡性循環。
- 通膨健康區間：CPI 與 PPI 同步放緩，消費者面臨的通膨壓力降低，有機會讓美國通膨進入更健康的區段。
- 通膨預期分歧：民主黨州認為未來一年通膨率為 9.6%，而共和黨州僅認為是 1.2%，兩者相差 9 倍，美國東西岸都市地區通膨較高，而中西部鄉村地區 (川普主要票倉) 通膨較低，可能與城鄉差距有關。
- 降息預期走升：5 月份 CPI 和 PPI 數據全數低於市場預期，導致市場針對降息預期走升，若通膨趨勢持續下行，聯準會的降息能幫助川普。
美元
- 美元指數創 3 年新低：美元指數跌至 97.81，跌破 5 月份關卡，跌破過去長期盤整格局，亞幣升值壓力擴大。
- 美元貶值趨勢：技術面顯示美元長貶趨勢已成形，恰逢美中談判達成協議，暗示美元貶值與貿易政策相關，即川普希望美元貶值，但仍需全球使用美元。
- 彭博美元指數：跌破 2023 年低點，朝 2022 年邁進。
- 美元慣性變化：美元指數在 80-120 區間存在 5-10 年緊縮與擴張週期。
- 對於台灣投資人而言，投資美股需將台幣換成美元，因此會有匯損問題。
勞動市場與移民政策
- 移民政策影響：川普承認移民政策導致農業與鋁塑業缺工。
- 招募海外移民：川普計畫簽署新命令，合法引進中低端移民補缺。
- 缺工與 PPI：若成功補足人力，將有助抑制 PPI 上漲風險。
台灣市場
壽險業衝擊
- 壽險匯損壓力加大：
- 新台幣升值導致四大壽險業者面臨的壽險匯損壓力快速加大，5 月份匯兌損失逐步認列，金管會預計 6 月份半年報會不好看，台幣短期難貶。
- 今年到 5 月，90% 金控業處於虧損狀態：
- 華南金獲利 -12%，富邦金 -33%，國泰金 -34%，凱基金 -85%，玉山金 +34%，元大金 -34%，兆豐金 -21%，台新金 -19%，國票金 -59%。
- 新光金 N.A.：可能因債務虧損，或併購而未顯示數據。
- 避險成本高漲：6~7 月升勢若緩，避險成本仍高，美元避險成本自 3 月的 2% 升至 10%，遠超投資報酬率。
金管會措施
- 宣佈 2 大措施協助壽險業持穩：
- 調高責任準備金利率一碼，使保單需準備的儲備金變少，帳面較好看。
- 採用新版第六回生命表：降低準備金壓力，並將有效保單多提列或暫時不用的準備金轉為外匯準備金，透過會計規則調整應對匯率波動損失。
- 這些措施類似 2022 年的應對方式，有助帳面改善，但無法改變 5 月損失現實。
皓哥笑話
06:06 不愛我就拉倒
- 之前有一首歌是怎麼唱的：「不愛我就拉倒，離開之前，不要愛的抱抱」，
- 就好像有點像「不接受就拉倒，不愛我就拉倒」。
- 我以前一直記錯歌詞哦，我想說怎麼不愛就把人家推倒，
- 那離開之前還不給人家抱抱，渣男嘛，川普渣男嘛。
- 所以我覺得啦，搞不好這件事情也沒那麼嚴重，就跟半導體關稅一樣，他講了老半天哎。
24:40 刺青
- 有一個臺灣人到美國去留學，他談了一個女朋友，叫 Wendy，
- 兩個人呢就在大學四年當中，愛的死去活來。
- 後來呢，有一天他就決定了，為了要紀念他們兩個的四周年，就把那個溫蒂刻在自己的重要器官身上，做刺青嘛，美國人流行刺青嘛。
- 後來有一天洗澡，那旁邊的黑人跟他打招呼，他偶然看見那黑人，他也刺青在這個地方，而且上面也是刺「Wendy」。
- 哇，那男的很生氣，就想要跟黑人幹一架。
- 那黑人趕快解釋：「不是不是」，然後趕快搓澡，搓澡嘛，一搓搓，越搓越大，後來就顯示出「WElcome to america aND how are You」。
- 加起來，融合起來也是「Wendy」嘛。
